上半年中资券商国际业务出现分化，分析以为，莫得受到中资好意思元债影响的券商，其盈利才智保抓细致，炫耀出抓续增长的趋势

文｜成孟琦

剪辑｜郭楠

2024年上半年环球阛阓波诡云谲，跟着半年报的暴露，中资券商国际业务在复杂环球阛阓下的弘扬按序展卷。

通过整理五家在港上市券商半年报及六家A股上市券商半年报中暴露的国际或境外业务数据，不错看到，中资券商国际业务的事迹在本年上半年愈加分化，中小券商承压更甚。

头部券商名次果决出现变化。其中，中信证券国际营收与净利均位列首位；华泰国际业务营收增长强盛，名次序二；中金公司境外业务收入位列第三，但与前两名差距较大，且营收、净利均出现下滑。失掉的券商中，一半机构失掉收窄，而旧年在港股出奇化退市的海通国际和停牌的西证国际失掉加重。

为何中资券商国际业务分化严重？这与2024年上半年的阛阓情景关系，港股阛阓成交与上市低迷，对券商国际业务带来了西宾。

瑞银证券非银金融分析师曹海峰以为，外洋业务被视为券商新的增长点，尤其是对几家头部公司而言。“透过刚刚公布的券商半年报的券商国际业务部分不错不雅察到，莫得受到中资好意思元债影响的券商，其盈利才智保抓细致，炫耀出抓续增长的趋势。”

也有业内东谈主士默示，因为2021年以来中资地产好意思元债爽约形成投资收益失掉、港股一语气四年低迷导致券商经纪和投行业务大幅下滑，给中小券商国际化进度带来极大挑战。

西宾相继而至，券商出海与转型仍在陆续。履历了2023年好意思元加息的宏不雅环境，证券公司广泛对其外洋业务结构进行策略诊治，老本密集业务发生转向，积极拓展中国香港除外的外洋阛阓。2023年11月召开的中央金融责任会议初次漠视“教训一流投资银行和投资机构”，不但为老本阛阓发展漠视了新的要乞降标的，券商也需要想考怎样将出海与“教训一流投行”更好地取悦。

事迹分化，江湖再无海通国际

在2024年半年报中，多家券商的国际业务收入弘扬亮眼。中信证券、华泰证券和中金公司名次仍然位列前三，但二三名名次出现玄妙变化。当中，华泰证券收入增长67.57%，而中金公司境外业务收入则下降23.33%。分析东谈主士以为，中金公司国际业务中跨境股票业务占比拟高，或受权力阛阓波动和监管收紧等影响较大。

国泰君安国际和星河证券诀别以21.71亿港元和10.47亿东谈主民币（约11.49亿港元）的收入位列第四和第五。而招证国际、兴证国际和交银国际营收名次六至八位，均未逾越10亿港元。

从利润孝顺看，头部券商香港子公司对集团的事迹孝顺有所普及。华泰证券研报提到，中信、华泰、国泰君安香港子公司对集团2024年上半年净利润孝顺诀别为15.9%、15.8%和11.9%，同比诀别普及7.2、6.7、7.6个百分点。

值得凝视的是，头部券商国际业务排兵列阵也在发生结构性变化。

9月5日晚间，华泰证券公告称，其出售所抓统包金钱惩处平台Asset Mark沿路股权已完成交割，最终交游对价为17.93亿好意思元。而2016年的买入价钱为7.68亿好意思元，华泰证券有望从本次交游中竣事的收益权衡约为7.96亿好意思元，将大幅增厚2024年龄迹。

Asset Mark平台2023年的营收、净利润诀别为37.91亿元和8.63亿元东谈主民币，荒谬于昔日华泰证券国际业务营收79.26亿元的半壁山河。2024年上半年，Asset Mark共竣事净利润5.09亿元东谈主民币。数据炫耀，2023年6月30日至2024年4月30日，Asset Mark股价涨幅15.88%，并于2024年4月9日达到历史最高价。

为何要出售如斯得益的业务？华泰证券曾默示，有助于竣事较高的投资酬报，竣事公司利益和鼓吹利益最大化，另一方面故意于其进一步优化金钱和资源设置，拓展将来业务布局。出售所得现款，将用于补充营运资金以偏执他一般公司用途。

分化的大势下，有券商逆势增长，也有券交易绩下滑、触目惊心。因踩雷地产债等原因，海通国际已一语气失掉两年半。字据财报，2024年上半年海通国际营业收入为-16.97亿港元，净利润-28.73亿港元，对集团事迹牵累明显。

本体上，海通国际自2022年启动出现大批失掉。字据财报，海通国际2022年营业收入-11.97亿港元，净利润-65.41亿港元。2023年营业收入-15.75亿港元，净利润-81.56亿港元。大批失掉之下，海通证券子公司海通国际控股在2023年文书对海通国际出奇化，这家也曾的香港中资券商龙头和港股IPO“一哥”消沉在港退市，港股江湖从此再无海通国际。

9月5日，国泰君安公告，正在策划通过换股接收统一海通证券并刊行A股股票召募配套资金，二者的统一意味着将来或再无海通证券。

此外，当作周期性行业，券商的国际化业务也不得不面对阛阓低谷。以申万宏源香港为例，2024年上半年，其收入1.46亿港元，同比减少59.5%；失掉3731.6万港元，同比收窄47.7%。关于失掉原因，申万宏源香港分析称，回想上半年，由于跨境业务监管政策趋严，一级阛阓刊行数目和筹资额抓续低迷，固定收益投资及二级阛阓权力投资疲软，经纪、保荐与承销等业务均受阛阓波动影响。

“中资券商国际业务的盈利增长主要着手于交游量的加多、自营交游、结构化家具，以及IPO的活跃。2024年上半年，民众阛阓IPO增长态势细致，中国阛阓因逆周期监管导致IPO行为受限，但其他阛阓弘扬强盛。此外，韩国、中国台湾、东南亚（新加坡、菲律宾）、印度等阛阓连年来增长显赫。”曹海峰提到。

券商出海，从香港到东南亚

中国香港因优厚的地舆位置和聚集民众金融中心性位，历来是券商出海的桥头堡，从上世纪90年代启动，中资券商的国际化布局已进行了30多年。当今，共有14家券商竣事“A+H”两地上市。

当作训练的老本阛阓，香港“森林规则”愈加明显，行业头部效应明显，竞争浓烈。“香港的阛阓化程度高，执照肯求袭取注册，且为混业缠绵，使得阛阓皆备怒放，竞争尤为浓烈，中资券商在香港需要面对来自国际、同业和原土券商的竞争。” 曹海峰默示。

天然竞争浓烈，但曹海峰提到，过程近三十年发展，中资券商在香港依然具有了一定上风。“尤其是在IPO、再融资等业务上，中资券交易务占比获取了极大提高，但在交游类、繁衍品业务上还有待普及。这也与中资券商在外洋阛阓发展策略关系，外洋阛阓的交游业务竞争浓烈，佣金率低。不错看到中资券商在外洋阛阓的零卖业务渐渐减少，更多地转向机构业务。”

在2024年上半年的新股保荐业务中，险些已生分外资机构的身影。中资券商在港险些包揽沿路IPO业务的另一面，是香港阛阓连年来靠近着流动性减轻、外资券商的惶恐与香港IPO募资额的断崖式下降。

据万得（Wind）数据，上半年港股阛阓共有30只新股上市，募资额133.5亿港元，募资净额109.4亿港元。而在2018年到2021年，港股IPO召募金额诀别为2880亿元、3168亿元、4001亿元、3339亿元，2022年、2023年下滑至1045.7亿、462.95亿港元，召募金额快速下滑。

上半年的港股IPO样子，中金参与了9宗IPO的独家或联席保荐，保荐数目断层第一；中信证券（香港）参与5宗、海通国际参与4宗、招银国际、均富参与2宗，建银国际、国泰君安、华兴证券、工银国际、中国光大等参与1宗。外资投行里只剩摩根大通，参与了速腾聚创和连连数字的联席保荐。

此外，港股本年缺少大型IPO，上半年募资额最高的IPO是茶百谈，仅为25.86亿港元。

恒生指数从2020年至2023年连跌四年。2024年上半年，恒生指数涨3.94%、恒生科技指数跌5.57%；据万得（Wind）数据，上半年港股阛阓成交金额为10.33万亿港元，同比减少2.82%。 

如斯市况之下，一些其他行业受到影响。2024年上半年，香港高等办公楼租借阛阓疲弱，仲量行数据炫耀，收尾6月底，香港甲级办公楼空置率创下13.6%的历史新高，而中环的写字楼房钱下落7.1%，为各区之冠；以高价出名的瑜伽健身连锁店Pure因为会员续费下降等原因，在中环出现欠租危急。

也曾收入位于“金字塔塔尖”的中环银大众，最常参加的业余行为，也从高忽地的品酒、Fine  Dining（高等餐饮）、Pure（高等瑜伽连锁），变成了打折咖啡（如库迪）、两送饭（盒饭）和行山（爬山），“生老病死”全面左迁。

伴跟着中国制造业、忽地产业和互联网巨头的出海，中国与外洋国度的和洽抓续拓展等，不少中资券商也在探索其他外洋阛阓。连年来，多家头部券商明确布局更多民众阛阓，中金公司搭建纽约、伦敦、东京等地销售相聚；中信证券加强东南亚外洋股权融资业务开荒；星河证券曾在2018年收购马来西亚联昌集团证券业务，2023年完成100%抓股，将其改名为星河外洋。

“中国和东盟有相等综合且理会的经贸和洽，这是星河外洋快速发展的原因，亦然上风。国际投行布局时时以发达阛阓为主，但跟着新兴阛阓发展，将来国际投行也会渐渐参加。星河证券布局东南亚阛阓就是占了先机，待到限制进一步扩大，也会再择机参加训练阛阓。”星河证券董事长王晟曾如斯先容东南亚的“出海”。

出海东南亚的结束已初步露出。2024年7月19日，海伦司完成了在新加坡的第二上市，星河证券旗下星河外洋担任独家刊行司理，通过先容情势在新友所挂牌。财报暴露，新加坡的二次上市用度为1215.2万元东谈主民币。

不外，业内东谈主士以为，券商在东南亚和中东的出海，只是是启动，当今还不及以与当地机构和国际投行竞争。

“一般而言，中资券商在外洋阛阓发展策略包括并购、渐进式业务拓展和合伙等。”曹海峰提到，“当今看来，由于外洋阛阓的竞争浓烈，新参与者参加外洋阛阓，并购是一种灵验的推广工夫，但连年来由于监管和阛阓环境的变化，并购行为有所减少。文化交融是并购背靠近的主要挑战之一，需要时期和策略来竣事不同企业文化的整合。”

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（转自：券研社）开yun体育网

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